蔚来迎来國資百亿救急? 事實没有那麼简单

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出品 | 大摩財經（ID：damofinance）

颠末半年會商，蔚来汽車找到了“救世主”，亦庄國投的注資使新造車的故事得以耳鳴貼,继续。

從两邊的互助框架来看，蔚来得到本錢救濟的同時也支出不菲價格。

按照协定，蔚来将在北京經濟技能開辟區設立新的實體“蔚来中國”，并向其注入特定的營業和資產。為什麼要新設立一個實體？一個形象的比方是：這就如同蔚来用一個新篮子，装一些自家的營業和值錢的資產，换一些口粮過活。

亦庄國投将經由過程其指定的投資公司或结合其他投資方，對“蔚来中國”以現金方法出資人民币100亿元，成為“蔚来中國”的非控股股东。可以看出，亦庄國投可能不是這100亿資金的独一金主，其他投資者也可能参加。

蔚来汽車的價格则是經由過程扭轉公司架構，将“蔚来中國”确立為蔚来汽車的中國计谋总部，這個总部即北京总部将與上海总部不相上下。大摩財經得悉，蔚来北京总部重要侧重于中國營業，上海总部侧重于全世界營業。

框架协定中，亦庄國投将协助“蔚来中國”扶植或引進第三方配合扶植“蔚来中國”先辈制造基屏東當舖，地，出產蔚来二代平台車型。蔚来的一代車型ES八、ES6在江淮汽車(600418)代工場出產，新車ET7等二代車型则會在“蔚来中國”的第二基地出產。

蔚来汽車董事长李斌流露出的旌旗灯号是：“蔚来中國”的100亿融資属股权融資，重要用在研發和用户辦事系统扶植，第二基地仍然偏向于代工模式，亦庄國投或将成為“蔚来中國”與代工方北汽新能源的“红娘”。

亦庄國投（全称“北京亦庄國電子遊戲,际投資成长有限公司”）建立于2009年2月，一家專門辦事于北京經濟技能開辟區的科技立异和財產成长的國有投資公司，下設亦庄產投、亦庄汽車、挪動硅谷等子公司。截至2019年4月，亦庄國投总資產跨越554亿元。

2017年8月，北汽新能源上市前的混改中，亦庄國投旗下全資子公司“北京星網工業mlb戰績,园有限公司”成為北汽新能源的第七大股东。是以，業内猜想，亦庄國投有望促進北汽新能源與“蔚来中國”联婚，在代工方面互助。

北汽新能源是一個“代工專業户”，它與麦格纳國际配合投資創建的麦格纳卫蓝新能源汽車技能（镇江）有何首烏生髮，限公司已揭牌，该公司專業代工，且首個接单項目就是北汽新能源的ARCFOX品牌高端電動汽車產物。是以北汽新能源與“蔚来中國”牵手的可能性较大。

“蔚来中國”的呈現，象征着蔚来汽車現阶段要解决資金窘境，只能采纳這类新融資方法。

蔚来汽車由李斌、李想、刘强东等在2014年末倡议建立，并得到了腾訊、高瓴本錢、顺為本錢等“奢華天團”的投資，後续還得到baidu本錢、红杉、遐想團體等数十家知名機構投資。

蔚来汽車上市前的最後一轮私募融資估值高達50亿美元，但客岁9月上市後出格是本年，蔚来遭受愈来愈多的質疑，股價也連跌，今朝市值只有33亿美元。

蔚来IPO融資的10亿美元并未撑多久。公司上市次月，又引進了Baillie Gifford的计谋投資，金额未錶露。進入2019年1月，蔚来又因資金严重向腾訊投資和高瓴本錢倡议了6.5亿美元债权融資。到亦庄國投進入，這已經是蔚来上市後不到一年的時候里第三次融資。

蔚来汽車的假想是要做一個用户运營企業，蔚来ES八、ES6等產物只是作為流量進口，其實不筹算經由過程產物自己红利，後续将經由過程對車主的社群运營及售後辦事来增长用户粘性，最後經由過程换電套餐、维修调養、保险等增值辦事来完成贸易變現。

這個贸易模式理論上很美好，但没等大师佩服蔚来就已堕入各种窘境。

蔚来上市後，產物質量也遭受口碑滑坡，ES8被曝存在续航缩水、體系死機、自燃等問题，激發了大量负面评價。最新一季报显示，蔚来當季总收入為16亿元（2.4亿美元），环比降低了53%；當季毛利率為负13.4%，而上季度毛利率為0.4%；净吃亏為26亿元（3.9亿美元），同比增长了71%。

蔚来得到國資百亿資金的“利好”動静公布後，5月29日、30日蔚来股價持续两日大跌。